（以下推行从国金证券《保障行业盘考：24Q3季报综述：投资好转驱动利润大幅高增》研报附件原文概要）中枢不雅点投资端大幅改善，2024Q3单季五家上市险企臆测杀青归母净利润1472亿元，同比+565%。新司帐准则可比口径下，2024年前3季度，五家上市险企臆测杀青归母净利润3190亿，同比+81%，Q3单季看，吉祥、国寿、太保、新华、东谈主保利润进展辨认为：+151%、同比多增669亿、+174%、同比多增100亿、+2094%；中国企业司帐准则下，中国财险Q1-3净利润同比+38%，其中Q3单季同比+5966%。利润高增主要受益于职权市集好转，以利息收入+投资收益+公允价值变动损益-减值亏损察较上市险企的总投资收益，Q3单季吉祥、国寿、太保、新华、东谈主保总投资收益辨认同比多增577、1269、341、371、310亿元。2024Q3吉祥集团、吉祥寿险归母营运利润辨认同比+22.1%、+7.8%。寿险：预定利率切换+低基数下，新单保费与Margin双升驱动NBV高增。2024Q1-3，吉祥、国寿、太保、新华、东谈主保寿险、盟国NBV辨认同比+34%、+25%、+38%、+79%、+114%、+22%，其中Q3单季吉祥、太保、盟国辨认同比+110%、+75%、+16%，合座高增延续，一是源于预定利率切换+低基数下新单保费高速增长，二是预定利率下调+缴期结构优化+银保渠谈报行合一带动Margin晋升，吉祥、太保、盟国NBV Margin辨认晋升7.9pct、8.3pct、0.8pct。①个险渠谈：预定利率切换+低基数下，新单保费杀青高增，Q3单季太保、新华辨认同比+36.6%、+57.5%。代理东谈主量稳质升态势延续，抑止2024Q3末国寿个险销售东谈主力为64.1万东谈主，环比增长1.2万/1.9%，月东谈主均首年期交保费同比+17.7%；吉祥环比赓续晋升6.5%/2.2万，重复前三季度东谈主均NBV同比+54.7%，驱动前三季度个险NBV同比+31.6%；太保月均中枢东谈主力边界同比增长2.4%至5.8万东谈主，月东谈主均首年边界保费同比增长15.0%至6.1万元，增员东谈主数同比增长15.5%，且新东谈主月东谈主均首年边界保费同比增长35.0%。②银保渠谈：太保、新华Q3单季新单辨认同比+7.5%、+292.9%，正增长一是源于旧年“报行合一”战略落实下基数较低，二是源于“报行合一”后银保渠谈就业、品牌、险企概括实力等竞争身分垂死性晋升，大型险企市集竞争相貌好转，新华高增瞻望为拓展网点加大了趸交投放。财险：保费增速环比回暖，COR进展分化保管较好盈利。1）保费：2024Q1-3太保、东谈主保、吉祥财险保费收入辨认同比+7.7%、+4.6%、+5.9%，其中Q3单季辨认同比+7.5%、+7.1%、+10.0%大宗回暖。①车险：保费增速趋同且边缘回暖。2024Q1-3太保、东谈主保、吉祥车险辨认同比+3.3%、+3.2%、+3.8%，其中Q3单季辨认同比+4.3%、+4.6%、+4.5%，环比晋升瞻望主要受益于用度竞争好转驱动车均保费增速好转。②非车险：2024Q1-3太保、东谈主保、吉祥非车险保费辨认同比+12.2%、+5.9%、+10.6%，其中Q3单季辨认同比+11.9%、+11.8%、+22.1%，吉祥高增长主要源于保证险基数效应放手；东谈主保非车险增长主要受意健险（+22.0%）、职守险（+37.5%）驱动，但农险（-10.2%）累赘增速。2）COR：大灾带来COR承压，但吉祥由于保证险敞口消弱带来承保优化。2024Q1-3太保、东谈主保、吉祥财险概括伙本率辨认为98.7%、98.2%、97.8%，辨认同比抓平、+0.3pct、-1.5pct，吉祥同比优化主要受益于保证险赔付大幅减少。分险种看，东谈主保财险前三季度车险COR同比-0.6pct至96.8%，非车险COR同比+1.9pct至100.5%。投资提议与估值：短期仍为强贝塔逻辑，事迹与市集共振，保障公司Q4利润瞻望延续高速增长。寿险方面，后续需不雅察开门红情况。近期国有大行继7月后进一步下调东谈主民币入款挂牌利率，2.5%预定利率传统险仍有相对上风，且战略组合拳下市集信心的增强也故意于分成险的销售，重复预定利率下调带来价值率的晋升，瞻望2025年开门红新单保费可能承压，但NBV有望杀青正增长。中永恒看经济预期改善，受益于地产战略积极转向及经济预期有望回暖，寿险顺周期逻辑或将初始表现。财险方面，三季报合座超预期且高股息特征凸起，提议照管财险H股相关场地。风险请示1）居品转型收效或宏不雅经济复苏不足预期；2）职权市集波动；3）长端利率大幅下行。

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