开源证券发布投资策略专题讲演丝袜诱惑。

　　策略预期博弈，红利清楚占优

　　11月以来，商场围绕国内策略预期与国外大选后的关税预期进行博弈。比较于特朗普言论带来的“关税预期”，讲演以为年底的中央经济责任会议及本轮的策略决心所带来的“策略预期”关于商场的订价影响或占优更遑急的权重。回看商场，会发现机构的清楚仍然审慎：尽管会议试验积极，但商场的反映并未达到预期。站在当下，靠近本轮红利金钱的行情，讲演主要原谅两大问题：近期红利金钱为何占优？往后看，红利金钱有何清楚？

　　红利金钱占优的原因及谋略

　　1、红利金钱占优的原因：资金、策略节拍与风险偏好。（1）从资金视角看，保障资金等全齐收益的建立型资金的年末建立能源强，或是红利的增量资金主力。（2）从策略节拍视角看，年底投入策略真空期，机构对商场的订价才能增强，更爱重红利金钱。（3）从风险偏好视角看，面前机构立场仍然审慎，尚未解脱红利金钱“旅途依赖”。

　　2、本轮红利行情的捏续性：短期初始回摆，始终或并非主导。（1）红利行情占优的中枢驱能源：国外风险偏好（负有关）、国内风险偏好（负有关）、中国经济（正有关）。短周期来看，近期红利作风的相对上风主要源自三大中枢驱能源的回摆：国外风险偏好的超预期扰动+国内风险偏好+经济基本面仍在盘整。（2）尽管红利作风短期或仍可捏续，但讲演以为红利作风或不是2025年的主导作风。蚁合DDM模子，讲演以为红利作风的相对上风或最多捏续到2025年3月，之后成长作风会再行占优。讲演判断，2025年红利金钱或处于“有全齐收益莫得相对收益”的定位。

　　坚硬策略信心，缩小斜率预期，牛市第二阶段中枢干线“成长+消耗”

　　当下还是处于“牛市第二阶段”的商场，需要“坚硬策略信心，缩小斜率预期”。在国外新一轮经济周期和政事周期中，需要坚硬“以我为主”。关于红利板块，讲演提议在2025年将红利行为底仓建立，并更原谅始终价值，从优化中寻求逾额。提议原谅“中特估高股息”优化标准的始终投资价值。

　　行业建立提议：“4+1”推选，坚硬2025年“成长+消耗”中枢干线的判断“4”个行业场所：（1）科技成长“以我为主”：提议原谅半导体、信创、军工、高端装备、卫星；（2）老本商场遑急性训导下的牛市茅头兵：券商、保障；（3）策略超预期下风险偏好回升：地产链、新能源、医药；（4）先促消耗策略后内素性复苏的消耗品种：包括家电、轻工、汽车（包括两轮电动车）、食物饮料、好意思容照应；

　　“1”个底仓逻辑：全齐收益念念路下的中始终底仓：沪深300增强、央国企红利蓝筹丝袜诱惑。