环球黄金价钱显耀高潮成为2024岁首于今海外金融市集最迫切的气候之一。2023年12月底至2024年5月底，环球黄金价钱由每盎司2078好意思元高潮至每盎司2348好意思元少妇，高潮了13%。
从历史数据来看，在新冠疫情前，环球黄金价钱的峰值为2011年9月上旬的每盎司1895好意思元。2020年7月24日与8月5日，环球黄金价钱分手初度冲破每盎司1900好意思元与2000好意思元。2024年3月5日、3月28日、4月8日与4月12日，环球黄金价钱分手初度冲破每盎司2100好意思元、2200好意思元、2300好意思元与2400好意思元。不丢丑出，环球黄金价钱在2024年春天的涨幅相称惊东说念主。
本轮黄金价钱高潮周期始自2018年8月中旬，从其时起到2024年5月底，环球黄金价钱从每盎司1178好意思元高潮至2348好意思元，涨幅高达99%。在这一高潮周期中，最笔陡的时代有二。第一个时代是2018年8月至2020年8月，金价由每盎司1178好意思元高潮至2048好意思元，涨幅达到74%。第二个时代是2022年11月至2024年5月，价钱由每盎司1629好意思元高潮至2348好意思元，涨幅达到44%。
要瞻望翌日环球黄金价钱是否还能高潮，前提是要厘清迄今为止金价为何高潮。笔者在2013年也曾发表过一篇名为“环球黄金价钱的波动趋势与影响成分”的论文（发表于《金融驳倒》2013年第4期），此文开导了一个以投资需求为主体的环球黄金价钱波动分析框架。该文指出，环球黄金供应量相对巩固，且联系于黄金存量而言范畴太小，因此环球黄金价钱波动主要受到需求尤其是投资需求变化的影响。通货扩张率、内容利率、环球金价与好意思国CPI比率、好意思元汇率这四个标的，与环球黄金价钱走势最为密切，用来瞻望翌日黄金价钱走势的智商也最强。
不外，上述框架很难圆善地阐明2018年年中于今这波黄金价钱高潮。一方面，在此技艺，环球与好意思国通货扩张率确实有所上升，但主要在2021~2023年技艺，并不成阐明2018~2020年技艺的黄金价钱高潮；另一方面，从2022年于今，受好意思联储笔陡加息影响，不管好意思国内容利率照旧好意思元汇率齐彰着上升，在传统分析框架下，这会压低黄金价钱，而金价在这段时代内偏巧显耀高潮。
之是以上述框架不成很好地阐明本轮黄金价钱高潮，是因为笔者是在2012~2013年技艺提议这一分析框架的。与那段时代比较，面前海外政事经济场面发生了遍及变化。最大的变化，即是海外地缘政事经济冲突的爆发概率彰着上升，剧烈进度也彰着上升。
2016年是影响经济金融环球化的记号性一年。在这一年上半年，英国脱欧公投尘埃落定，在这一年年底，特朗普获取好意思国总统大选。2018年3月，特朗普政府挑起了中好意思营业战。2020年至2023年，新冠疫情这一生纪大疫情暴发并苛虐了三年时候。在新冠疫情之后少妇，跟着主要推崇国度愈加追求产业链供应链的韧性，环球产业链供应链启动变得愈加碎屑化。2022年2月，俄乌冲突爆发并握续于今。2023年下半年，巴以冲突爆发并握续于今。2024年上半年，爆发了红海危机。
环球地缘政事经济冲突易发频发，至少会产生两大影响。其一，有关冲突将通过冲击大批商品市集给环球经济带来滞胀压力。其二，有关冲突将通过影响投资者心思来冲击环球钞票价钱。在常常情况下，环球地缘政事经济冲突上升将会强化机构投资者的避险心思，从而减握风险钞票、增握安全钞票。
更迫切的是，俄乌冲突爆发后好意思国聚会友邦对俄罗斯的金融制裁，显耀地改换了环球投资者对安全钞票的界说。跟着好意思国聚会友邦冻结了俄罗斯的大部分外汇储备，环球投资者发现，好意思国国债并莫得他们之前思象的那样安全。握有好意思国国债除了会靠近价钱波动风险与汇率风险，在特定情形下还会靠近偿付风险。
在这一配景下，自俄乌冲突爆发以来于今，中国、印度、沙格外新兴市集大国，齐在慢慢而执意地增握黄金。戒指2024年4月底，中国央行还是贯穿18个月增握黄金。左证高盛的分析，主权投资者增握黄金，基本上不错阐明本轮环球黄金价钱的显耀高潮。一朝金价握续高潮，就会引诱私东说念主投资者的普遍热心与握续跟进，进而导致金价进一步上升。
翌日黄金价钱还会上升吗？笔者以为，只好海外地缘政事经济冲突依然易发频发，环球安全钞票依然匮乏，那么从中期来看，黄金价钱很可能还会上升。关系词，由于黄金还是成为一个广受环球机构投资者与个东说念主投资者热心的热点标的，这就意味着翌日一段时候内，黄金价钱的波动性也会显耀增强。即使中期看好黄金，那种一次性高杠杆投资黄金的战略依然瑕瑜常危境的。关于大齐投资者而言，事前设定一个价钱范围，并在价钱范围内定投黄金的战略，可能是更为颖悟与有用的。
（作家系中国社科院金融所副长处、国度金融与发展实践室副主任）
第一财经获授权转载自微信公众号“张明宏不雅金融探求”。
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张明
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